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烏海石灰石:連續超跌后 鐵礦石存反彈需求

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烏海石灰石:連續超跌后 鐵礦石存反彈需求

發布日期:2014-09-23 11:24 來源:http://www.1328540.live 點擊:

 一、 經濟疲弱下 下半年政策需發力

  根據統計局公布的7月份宏觀經濟數據,我們維持經濟依舊弱勢的判斷。(烏海石灰石)其中,工業增加值當月同比9.0,前值9.2,累計8.8,略低于市場預期。固定資產投資增速同比環比下滑邊際放大,累計同比17.0%,前值17.3%,一季度17.6%,季調環比1.27%,前值為1.49%。不管是地方項目還是中央項目,投資累計同比均呈現加速下滑跡象。雖然在中央微刺激政策的帶動下,六月份數據好于預期,但從七月數據看,經濟恐依舊弱勢。而未來在刺激性投資項目上,依舊以中央項目為主,恐地方性項目的投資增速會進一步下滑。

  分行業看,基建持平前值,依舊處于歷史高位;房地產弱勢不該,投資增速創年內新低;制造業去產能持續,投資依舊低位。

  房地產投資增速大幅下滑,創今年以來的新低。房地產投資累計同比13.7%,前值14.1%,一季度16.8%。其中新開工累計同比-12.8%,商品房銷售累計同比-7.6%。雖然各地房地產放松消息不絕于耳,新開工增速回落邊際有所收窄顯示企業預期有所好轉,但銷售增速同比回落不斷擴大,房地產市場堪憂尤甚。房地產投資對整個固定資產投資增速的貢獻最大,即便基建投資明顯上行也無法完全彌補房地產投資的持續回落。

  簡而言之,拖累經濟走勢主要來自內因。消費、投資、出口均下滑。我們在前期的報告中也曾提到,由于去年下半年開始基數較高,未來想要完成7.5%的增速難度甚于二季度。從七月份的數據空,恐宏觀經濟依舊孱弱,如果刺激不持續或者不加大,那么底部企穩恐落空。所以要完成今年全年7.5%增長目標,(烏海石灰石)未來經濟刺激政策上必定持續,且力度尚可。

  二、 超跌后 下半年鐵礦石存反彈需求

  1、去庫存持續 供應壓力分化

  由于行業處于產能過剩,去庫存周期調整過程中,今年以來黑色品種持續下行尋底。在產能持續擴張以及下游需求低迷情況下,整體市場結構由賣方市場逐步變為買方市場,而黑色品種產業鏈整體的利潤重心一直在鐵礦石,因此鐵礦石今年以來的調整幅度最大。今年以來螺紋鋼期貨價格下跌17.6%,鐵礦石期貨價格下跌31.1%,焦炭期貨價格下跌24.1%,焦煤價格下跌21.2%。

  從走勢看,黑色品種的焦點矛盾在于鐵礦石,但是盡管鐵礦石價格創2009年以來最低水平,但是淡水河谷、力拓、必和必拓以及FMG集團這些礦業巨頭仍有利潤。必和必拓公司2013/14財年下半財年的噸礦現金成本僅為25.89美元。FMG公司通過提高低成本礦山的產量、對礦粉進行混合,提高生產效率以及受澳元貶值等因素影響,上財年現金成本下降至34美元/噸,上財年FMG總交貨成本,包括政府礦業稅、運費和行政收費是52美元/噸。

  基于一方面,價格下降高成本產量退出市場,鐵礦石價格回升;另一方面,對中國城鎮化比例增長的良好預期,全球第一大鐵礦石巨頭巴西淡水河谷將于2015年將鐵礦石產量提升8.4%至3.48億噸,緊隨其后的力拓計劃于2015年將產量提升至3.3億噸以上,而今年的產量也將增長11%至2.95億噸。必和必拓計劃從今年下半年將澳洲西部礦山產量提升8.9%,而FMG發貨量將增加25%。綜合估算今年全球四大礦山有望增產1.1億噸左右,較全球20億噸的礦石產量增長5.5%左右。因此,在國際鐵礦石巨頭擴產的背景下,為了占據市場份額,不斷降低成本,(烏海石灰石)也由此拉低鐵礦石價格。

  2、價格新低 下游節前有補庫需求

  對于鋼企而言,無論是鐵礦石還是焦煤焦炭,期現貨整體跌幅均大于鋼材價格。在此背景下,出現價格下跌煉鋼成本下降,反而鋼廠利潤回升的情況。

  中鋼協數據顯示,8月上旬和中旬重點鋼企粗鋼日均產量分別為181.99萬噸和182.95萬噸,環比分別增長3.59%和0.53%,重點鋼企粗鋼產量連續兩旬上升,表明當前多數企業在有盈利的情況下均保持滿負荷生產。與之相佐證的數據,8月份鋼鐵行業生產指數較7月份上升3.6個百分點至54.3%,達到2013年3月份以來的最高。同時,和生產活動相關的采購活動也呈現明顯的上升勢頭。8月鋼鐵行業采購量指數升至近11個月以來的最高點54.6%,較上月上升2.3個百分點;原材料庫存指數雖兩連升至45.4%,但已連續8個月處于50%以下的收縮區間。從三個指數的變化情況來看,鋼廠生產積極性持續保持高位。

  雖然鋼廠開工率持續高位,但是由于鋼材價格持續下跌,鋼廠原材料庫存周期持續縮短,從原來60天左右的庫存降到現在30天左右。開工率高位意味著鐵礦石日均消耗量處于一個較高位置,而原材料庫存由于跌價損失而縮短庫存周期,目前是因為港口庫存持續高位,鐵礦石供應并不用擔心。但是由于國慶節假期原因,海關清關量大幅下降,因此在假期前,鋼企將有補庫需求。

  以即期匯率折算,不考慮其他雜費,鐵礦石期貨價格下跌較快,與現貨普氏指數貼水快速增大。大連商品交易所近月合約不考慮其他費用,折算成美元計價,不到78美元/噸。以最近交易日普氏指數價格84美元/噸計算,折算成倉單價格,與9月15日最后交易日的近月1409合約貼水幅度更大。短期鐵礦石價格或因套保,(烏海石灰石)底部有所支撐。

  三、 操作建議:

  黑色品種雖然仍然處于產能過剩,去庫存大周期,總體價格下行大趨勢不變。但鐵礦石價格形成以市場為主,隨著價格的下調,雖然四大礦山不斷增產,但與此同時此前的高價礦山將逐步停產,總體產量沒有想象中多,并隨著停產礦價將企穩反彈。短期近月合約與普氏指數貼水增大,隨著近月交割日的臨近,短期礦價將企穩。鋼鐵企業高開工率與較低的原材料庫存,在進入傳統旺季后,矛盾將逐步凸顯,而國慶節前的被動補庫,礦價將止跌反彈。

  操作上在8月份宏觀經濟數據公布后,(烏海石灰石)有望展開一波利空出盡后的旺季反彈行情。570-590附近出現見底跡象可嘗試建多,跌破550止損,目標650附近。


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